小米选定大摩、高盛投行，IPO是赴美还是赴港?

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选定投行

据凤凰财经报道，北京时间周一(1月15日)，据一位知情人士透露，为了计划中的首次公开募股，在众多国际投资银行中，小米选择摩根士丹利和高盛作为IPO承销商。该知情人士还透露，瑞士信贷集团和德意志银行也被选中参与此次公开募股。

　　该位要求匿名的人士还表示，从本次的募股活动中，外界会看到小米公司的目标估值高达1000亿美元。

　　这位知情人士说，总部位于北京的小米公司仍在考虑(选择几家)中国承销商，目前尚未决定上市时间和地点。

　　在2014年，小米公司以450亿美元的估值融资，这可能是自阿里巴巴集团上市以来规模最大的首次公开募股，当时阿里巴巴的集资额达到了250亿美元。2016年可以说是小米公司灾难性的一年，在这一年里，小米的市场份额暴跌。在这之后，通过改进其销售模式，大举进军印度市场，这家智能手机制造商业绩迅速反弹。

　　在印度，小米公司击败其最大的竞争对手三星电子，成为这一市场最大的智能手机供应商。截至10月底，小米公司的销售额已超过了年度目标1000亿元(150亿美元)。对此，小米公司有关人士拒绝置评。

　　高盛、摩根士丹利、德意志银行和瑞士信贷的代表没有立即回复记者的置评请求。小米的价值达到1000亿美元了吗？毫无疑问，在董事长兼联合创始人雷军的领导下，小米正寻求进入发达市场，与此同时，在印度和俄罗斯等新兴市场，小米也在巩固自己的地位。去年，小米公司进入西班牙市场；据说，小米公司还在与美国运营商谈判，以在苹果公司的本土市场(美国)销售智能设备。除了智能手机，小米还支持了数十家初创公司，它们生产的产品涉及可穿戴设备到电饭煲的多个种类。

VIE 架构

小米官方没有公布任何公司架构的消息，目前外界所获知的核心信息来自此前外媒透露的小米向银行筹得贷款时展示的文件内容。

据腾讯数码报道，小米包含由离岸公司和中国国内子公司群组成的网络，位于网络顶部的是注册于开曼群岛的小米公司和其他离岸子公司，这些也是小米成立之后进行数轮融资的主体。

小米科技有限责任公司，是整个小米集团和手机业务紧密相关的核心企业，是公司营收的主要贡献者。此前公开信息显示，小米科技股权结构为：雷军持股77.8%、黎万强持股10.12%、洪峰持股10.07%、刘德2.01%。

在小米采用的VIE架构下，小米科技的收入利润很可能是通过协议方式转移至离岸公司或香港某公司，但是否直接指向小米香港有限公司（Xiaomi H.K. Limited）仍需证实。

据了解，注册于开曼群岛的小米公司持有小米香港100%的股权。小米香港旗下包括小米通讯技术、小米电子产品等多家公司。小米电视盒子等业务，营收利润转则移至香港多看投资，香港多看或通过相关协议与注册在开曼群岛的小米公司挂钩。

此外，小米在香港还成立了小米金融（香港）有限公司等。不过，小米在游戏、广告、衍生品和其他增值服务上的收入还不确定具体计入哪家公司，而这部分的收入正在快速增长，雷军此前表示小米今年的互联网服务收入会达到50-60亿规模。

除了上述业务，小米通过全资附属的投资机构Xiaomi Ventures投资了迅雷、金山等企业。

7月8日，一家名为“XIAOMI HOLDINGS GROUP (ASIA PACIFIC) LIMITED”小米控股集团（亚太）有限公司的企业刚刚在香港成立。这家公司和小米的具体关系目前还不得而知。

雷军曾对VIE做出表态：“VIE是现有体制下，无数聪明人耗尽脑筋想出来的变通模式，这是一个妥协方案，绕了十万八千里的路，路上还有风险。”      

 由于小米未披露公司架构，无法获知旗下企业之间的股权关系。

在小米VIE 架构下，文章中所提到雷军的77.8%持股，并不一定就代表是他个人对整个小米所持有的股份。或许他仅仅是VIE 架构下的国内代持最大股东。其真实的股份拥有需要穿透VIE 境外架构，才可得知。不过，如果小米2018年上市，那么，这些VIE 多层次的股权结构将会真相大白，雷军是否为中国首富，那时候，答案会更加清楚。

融资历史

2010年4月，雷军及其团队、晨兴创投、启明创投投资创立小米；

2010年完成A轮4100万美元融资，投资方包括晨兴创投、IDG、启明创投和小米团队，公司估值2.5亿美元；

2011年12月，小米获9000万美元B轮融资，估值10亿美元，投资方为启明创投、顺为基金、IDG、晨兴、高通和淡马锡；

2012年6月底，小米宣布C轮融资2.16亿美元，估值40亿美元，投资方未公布；

2013年8月，小米完成D轮融资，估值100亿美元，投资方和投资金额未公布。

2014年12月，小米完成第五轮11亿美元融资，投资方包括All-stars、DST、GIC、厚朴投资和云峰基金等，估值450亿美元。

赴美还是赴香港IPO？

小米如果2018年IPO，那将会是本年度全球最大估值的IPO 项目，不仅世界各大投行来抢，美国的纽交所和纳斯达克，香港交易所更是希望能够获得这个大客户。阿里当年从香港退市，之后选择到美国重新IPO，香港交易所至今后悔不已；日前，香港对高科技公司来上市是持拥抱的态度。

所以，小米到底是选择美国还是香港IPO, 是外界很关心的话题。

虽然现在大家无法知道答案，但是如果从小米目前到底是采取何种会计准则来核算，或许更能推测出小米IPO 地点的可能性。如果小米目前是采取美国会计准则，那么赴美IPO 的可能性比较大；如果小米是采取国际会计准则核算，那么赴香港IPO 的可能性比较大。目前，小米已经是“四大”会计公司中其中某一家的审计客户，所以，小米到底目前是采用哪个会计准则核算，应该是有定论了。

为何说小米当前所采用的会计准则对IPO地点的影响会这么大呢？这一方面和小米公司的商业模式（产品和服务内容）有关，另外一方面和美国国际（香港）两个会计准则在收入确认等方面存在的重大差异有关系。

小米的业务模式中提供的产品和服务，涉及软件、硬件和服务等等，对这些项目的收入确认在美国会计准则和国际会计准则上有很大的不同；而且十分复杂。小米如果IPO，要提供数年的财务报表；假设小米现在是采用美国会计准则，那么，IPO 地点选择在香港，则需要将数个财年的数据转换成为香港会计准则或者国际会计准则，这个过程是非常复杂的，对小米过去数年每个项目、每个合同、每项交易，都需要进行逐一评估、分析和调整。不仅过程复杂，而且如果基础数据不完整，则可行度可能很低。对IPO进度而言，更是不可估计。所以，这个改变不是一个轻易的决策。

相反，如果，小米目前是选择国际（或者香港）会计准则作为核算，那么，将过去几年的财务数据转换成为美国会计准则，这个过程也是充满挑战的。

小米之前有财务副总裁张金玲，是安达信中国培养出的又一位财务精英，后来跳槽去百度资本担任CFO， 张不论在财务管理、还是在审计方面经验都十分丰富。 小米目前的CFO 是VC合伙人背景，在财务基础工作方面估计会配备有强大财务背景的助手配合，打造明星财务团队。对小米这个规模的公司而已，投资者关系不是最艰难的，最艰难的是要把公司的管理体系、核算体系、内控体系和全面风险管理体系搭建好、实施好。

小米到底会选择美国还是香港IPO, 目前外界无从而知，但是，至少我们可以理解的是，去美国上市和去香港上市，不仅需要考虑公司目前所采纳的会计准则和内控体系，还需要考虑到企业的基因文化。而，这个答案，或者早就在雷军自己心中了。

一个老问题：小米会不会在中国A 股上市呢？

我们不妨来投票看看小米IPO 地点会是哪里？